我们是繁荣还是胸围?

  -  Ino.com贡献者 - 美联储& Interest Rates


这是我们今天生活的世界:股票价格正好好像全球经济蓬勃发展,而债券市场仿佛我们在全球萧条。

这是比欧洲更真实的是,股票在历史高点或附近的历史记录中,而统一债券的收益率在纪录低点,在许多情况下低于零。

当然,我们既不是繁荣或胸围。虽然我们越来越近于美国前者,但我们更接近欧洲后者。欧洲的债券市场告诉我们,欧元区经济在坦克中,这更接近现实,而股市现在正在七年高。

我们要感谢谁的奇怪 - 并最终是不可持续的 - 情况?由我们自己的美联储领导的世界中央银行,基本上始于“量化宽松”的整个概念,这一概念已经严重扭曲了金融资产的价值。

现在,我们的美联储似乎至少考虑了“正常化”货币政策 - 即,提高零的利率 - 实际上,其余的外国同行仅仅开始加速自己的QE计划。
本月欧洲央行开始扩大其资产购买计划,以包括主权债券。但在它之前甚至买了欧元的债券,所以它的前景推动了股票和债券价格以记录水平。

上周德国五年和七年政府外滩的产量(这就是他们在德国称之为德国)第一次下跌低于零。本质上,投资者正在支付柏林,以掌握金钱的特权。然而,这比将其放在欧洲央行的沉积物上更高的“产量”,其中沉积率甚至更低,负0.2%。

基准10年外滩的收益率也不会低于零。上周,这些证券的产量下降至0.26%,使其甚至低于相当的日本债券,此前在世界主要经济体中具有最低的债券收益率,主要是因为经济在过去20年中的大部分时间都停滞不前。
德国收益率将继续下跌,赔率非常好。沃尔街期刊据报道,德国政府证券供不应求,越来越小。当欧洲央行开始购买主权债券时,德国外滩将占总欧元的四分之一 - 由于德国作为欧元区最大的经济区 - 或每月约120亿欧元。

问题是,净新德国债务发行预计将全年共于150亿欧元! - 由于政府一直在运行预算盈余,并削减新的债务发行。

但德国外滩不是欧洲央行潜在QE计划中唯一受益的证券。爱尔兰10年债务首次下跌至1%,而可比的葡萄牙债券低于2%。

要进入视角,对比较的三重评级美国政府债券的产量与葡萄牙的额外相同,评为低于投资等级。这有任何意义吗?

那么我们如何发挥这个,或者更好,我们如何保护自己,当这座卡片不可避免地崩溃时?
在雅典赢得四个月的呼吸室以救助延期之后,希腊股票和政府债券在释放4个月的呼吸室飙升,虽然该问题必须再次得到六月来。

问题是,这是一个威尔德猜测:购买德国和其他欧元区政府债券,零利率或其他人为地推动,或者在希腊经济复苏和欧元区留下押注?你有可能赚钱的地方 - 或者也许更好的措辞,你可能会失去哪些措辞?

我会说这是一个折腾。

在这个疯狂的投资世界中,它似乎最容易下降的债券 - 这是最有可能降价的人 - 是德国外滩等镀金的证券,因为他们似乎无处可去。相比之下,风险最少的债券似乎是那些具有相对较小的下行风险和许多上行潜力的人。

让我们看看 希腊主权债券 再次。上周希腊10年债券得到约9.5%,或约800个基点 - 八个全百分点 - 比较可比的意大利和西班牙债券。

这个国家的贷款人是否会允许它违约的机会,并且在包括德国在内的欧元货币区的合作伙伴真的有很大的机会 - 它会允许它吗?可能有些机会,但不是很多。虽然让希腊休假可能是一件聪明的事情,但欧盟其他成员也有多确定其他成员也不会最终离开?他们永远无法采取这种机会。

这是欧洲,记住。我们华盛顿的领导者经常批评,不断地抵消造成严重问题 - 医疗保险和税制改革,任何人?但是我们对欧洲人没有任何东西,他们实际上发明了那种踢球游戏。

看看欧元区金融部长如何批准希腊四个月的救助局在雅典提交其延期请求后批准了希腊的救助延期。不到24小时。我们谁认为他们可以迅速获得抵押贷款贷款吗?

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乔治·瓦西克
Ino.com贡献者 - 美联储和利率

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